2025年，中国A股市场上的保险板块无疑是最亮眼的“明星”之一。从年初的缓慢升温到年末的屡创新高，保险股在2025年多次强势领涨A股市场正规股票配资平台官网，其全年累计涨幅显著，大幅跑赢了银行与非银金融板块的整体表现。若将观察周期拉长，自2024年低点以来，保险板块更是走出了趋势性的上涨行情，累计涨幅可观，被市场投资者称为“走出了牛市的节奏”。
板块与个股齐飞，但估值仍处历史低位
2025年保险股的“强势”，既体现在板块指数的突破上，也反映在个股的分化与领涨中，更凸显在“市值增长+估值洼地”的双重优势里。截至2025年12月31日，A股保险板块（申万二级分类）指数报收1554.89点。从短期表现看，保险板块的“爆发力”尤为突出，其10日、20日及60日涨幅均位列A股各板块前列，显示出强劲的短期动量。
从资金关注度来看，保险板块的成交额在年底持续放大，市场交投活跃度显著提升。以保险行业指数（932136）为例，其单日成交额在12月中旬一度创下阶段新高，即便在月末市场震荡调整期间，其成交额水平也远高于12月初，显示出市场资金对保险股的配置需求持续上升。
2025年A股5家上市险企（中国平安、中国太保、、中国人寿、中国人保）的股价表现可概括为“全面上涨、头部领跑”。其中，新华保险以全年超45%的涨幅成为板块“领涨王”，其在12月23日盘中触及73.45元/股，创下阶段新高。其上涨逻辑主要源于“权益业绩弹性高”，2025年资本市场回暖带动公司投资收益率领先行业，同时前三季度归母净利润同比大幅增长58.9%，成为市场追捧的“成长型保险标的”。
中国平安全年涨幅领先，其股价在12月25日盘中最高触及71.98元/股，创下2021年3月以来的新高。市场认为，平安的优势在于“资负两端的前瞻性布局”：负债端保单价值率显著优于同业；资产端积极把握政策机遇，加大权益资产配置。同时，其“综合金融+医疗养老”生态及科技能力正持续释放价值。根据中泰证券研报，其A股静态股息率具备优势，加之业务基本面向好，使其成为“稳健型投资者”关注的核心标的。中信证券也在其研报中指出，公司转型成效显著，有望开启“慢牛之路”。
中国太保股价在2025年表现强势，于12月25日盘中触及43元/股，刷新了历史新高，其上涨的核心逻辑在于“寿险转型见效与财险盈利改善”。在寿险方面，公司深化“长航行动”转型，前三季度新业务价值（NBV）可比口径下同比稳健增长31.2%，转型成效持续显现。财险方面，公司整体承保盈利能力显著提升，2025年上半年承保利润同比增长30.9%。同时，市场预期即将全面落地的非车险“报行合一”政策，将为其未来盈利进一步打开空间，这使得中国太保成为投资者眼中攻守兼备的代表。
中国人寿与中国人保同样实现了显著的超额收益。虽然两家公司的股价弹性略逊于板块领头羊，但各自清晰的逻辑支撑其稳稳“跑赢大盘”。中国人寿的上涨核心在于“利差损预期缓解”，随着监管引导传统险预定利率下调至2.0%左右，叠加长端国债收益率企稳，长期困扰寿险业的利差风险得到显著缓释，为公司估值修复打开了空间。
中国人保则凭借其“压舱石”财险业务的卓越表现脱颖而出。2025年上半年，在“报行合一”政策规范下，其财险综合成本率优化至95.3%，承保利润同比大增53.5%，尤其是车险业务盈利能力强劲，这使得人保不仅具备高股息防御属性，更成为彰显行业基本面改善的“价值型标的”。
历经一年的强势上涨，截至2025年末，五大上市险企的总市值已从年初的约2.16万亿元增长至超过3.3万亿元，累计增长超过1.1万亿元，增幅可观，市值规模实现了跨越式提升。
尽管股价上涨显著，但2025年保险股的估值仍处于历史低位。多家券商数据显示，截至2025年末，A股上市险企的P/EV普遍在0.6-0.9倍的底部区间，显著低于A股消费类公司的估值水平，与一些国际领先同业相比也存在明显折价，其核心原因在于“市场对行业长期盈利的信心仍在修复”。此前行业经历的“资产端利率下行+负债端增长乏力”的双重压力，让市场对利差损风险等问题存在担忧，但2025年资负两端的同步改善，已让中泰证券等机构普遍预期行业估值将“重返1倍PEV修复途”，这也为2026年保险股的行情埋下了伏笔。
从“托底”到“赋能”，政策红利贯穿全年
2025年保险股的上涨，离不开“政策工具箱”的持续发力。监管层围绕“负债端降成本、资产端扩空间、行业端促规范”出台了一系列政策，形成“组合拳”效应，直接推动行业从“被动防御”转向“主动进攻”。负债端是保险行业的“根基”，2025年政策的核心是“通过产品改革降低负债成本，引导行业从‘价格竞争’转向‘价值竞争’”，其中最关键的是“预定利率动态调整机制”的落地。
2025年1月，国家金融监督管理总局下发《关于建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制有关事项的通知》，首次确立了“预定利率随市场利率变化调整”的框架。根据该机制，中国保险行业协会每季度发布“人身险产品预定利率研究值”；若险企在售产品的预定利率最高值连续两个季度高于研究值25个基点及以上，则需下调新产品利率并完成切换。2025年，该研究值逐季发布，从2.34%逐步降至1.90%，因研究值持续走低，自2025年8月31日起，行业正式执行新利率上限：普通型产品从2.5%降至2.0%，分红型从2.0%降至1.75%，万能型保底利率从1.5%降至1.0%，标志着负债成本全面进入“1字头”时代。
对行业而言，这一政策的意义在于“从源头缓解利差损风险”：2019年前高预定利率（3.5%）的保单曾让市场担忧“未来利差损压力”，而动态调整后，新增保单的负债成本显著下降。以普通型产品为例，2.0%的预定利率与当前30年期国债收益率（约2.2%）匹配，意味着“新增保单大概率能实现利差盈利”，为险企长期盈利筑牢基础。
2025年9月，金融监管总局发布《关于推动健康保险高质量发展的指导意见》，为健康险行业划定新方向：一是支持“分红型长期健康险”回归，时隔20多年后分红型重疾险再次获批，丰富产品形态；二是推动健康险与健康管理融合，要求险企提供“事前预防（体检、健康咨询）、事中管理（慢病管理）、事后保障（理赔、康复）”的全链条服务；三是加快发展长期护理保险和失能收入损失保险，助力“应对人口老龄化”。
政策落地后，健康险市场快速响应。2025年前10月，健康险原保险保费收入达8943亿元。不过，市场增长呈现显著的结构性分化，整体增速（2.3%）远低于寿险和财险，其中，人身险公司的健康险业务增长几乎停滞，而财产险公司凭借短期医疗险及惠民保等业务，实现了超过10%的较快增长。同时，专业健康险公司以及提供“健康保险+健康管理”综合服务的产品表现尤为亮眼，健康管理正成为头部险企构建差异化竞争优势的核心方向。
当然，保险股的股价表现与险资的投资收益高度相关。2020-2023年投资收益率低迷是股价下跌的重要原因，而2025年资产端政策的核心是“松绑权益投资限制，让险资分享资本市场红利”。
2025年险资入市政策可概括为“三招”：第一招是“扩比例”。2025年1月，中央金融办等六部门联合印发方案，提出力争大型国有险企从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股。4月，金融监管总局跟进，简化权益类资产监管档位，并将部分档位的配置比例上限上调5%，直接拓宽了险资的权益投资空间。
第二招是“降风险”。12月，金融监管总局发文下调保险公司投资相关股票的风险因子。其中，对持仓时间超过3年的沪深300、中证红利低波动100指数成分股，其风险因子从0.3降至0.27，显著降低了长期持股的资本占用，鼓励险资充当“耐心资本”。
第三招是“长考核”。7月，财政部印发通知，将国有商业保险公司的核心绩效指标考核周期调整为“当年度+3年+5年”相结合的模式，权重分别设置为30%、50%和20%。此举旨在从考核根源引导险资忽略短期波动，聚焦长期收益。
可以说政策效果立竿见影。截至2025年三季度末，保险公司配置于股票和证券投资基金的余额已达5.59万亿元，较2024年同期大幅增长35.92%；股票和基金合计配置比例持续提升至近年来的高位，显示出险资加大权益市场布局的明确趋势。与此同时，险资举牌上市公司的活跃度显著回升，全年举牌次数超30次，为2017年以来的高点。从布局方向看，险资兼顾高股息、低波动的蓝筹股与高成长的科技创新股，形成了攻守兼备的投资组合。
此外，2025年A股市场整体向好，为险资带来了丰厚的投资收益。前三季度，5家上市险企合计实现归母净利润4260.39亿元，同比大幅增长33.5%，创下历史新高。市场分析普遍认为，投资收益贡献了本轮利润增长的主要部分。具体来看，新华保险的年化总投资收益率高达8.6%；中国平安的非年化综合投资收益率也达到5.4%，均处于行业较好水平，彻底扭转了此前“投资收益拖后腿”的局面。
对股价而言，投资收益的改善不仅直接提升了净利润，更增强了市场对“险企盈利可持续性”的信心，而2025年权益投资收益的增长，让险企“多了一条盈利腿”，也让P/EV估值的“置信度”显著提升。除了“降成本、扩空间”，2025年政策还聚焦“规范市场秩序”，通过“报行合一”“车险好投保”等举措，推动行业从“无序竞争”转向“理性经营”，为险企盈利创造良好环境。
2025年10月，金融监管总局发布《关于加强非车险业务监管有关事项的通知》，11月1日起正式实施非车险“报行合一”，即险企备案的保险条款、费率需与实际经营一致，手续费不得超过备案标准，禁止“暗箱操作”。
在此之前，非车险市场曾长期陷入“高费用、低费率”的内卷式竞争，部分险企为抢夺业务，支付了畸高的手续费，导致行业长期面临费用率过高、持续承保亏损的困境。随着2025年四季度非车险“报行合一”政策全面落地，这一局面开始得到根本性扭转。新规通过严格手续费管控、推行“见费出单”等硬约束，有效压降了行业费用水平，从而显著改善了非车险业务的承保盈利能力，助力财险行业整体向追求质量与效益转型。
针对新能源车险“投保难、投保贵”的问题，2025年初，国家金融监督管理总局指导中国保险行业协会、上海保险交易所联合搭建了“车险好投保”平台，汇聚37家财险公司，对高赔付风险车辆实行“愿保尽保、凡投必保”。10月，平台进一步扩容，将同样面临投保难题的高赔付风险燃油营运车也纳入服务范围。截至2025年10月底，平台累计已为超过110万辆车提供服务，提供风险保障超过1.1万亿元，有效纾解了市场痛点。
对财险公司而言，这一平台不仅解决了“选择性承保”的合规风险，还为行业积累了宝贵的数据。结合“报行合一”等政策规范市场秩序，以及险企自身通过技术手段加强风险筛选与管理，新能源车险的经营状况在2025年迎来显著改善，多家头部公司已宣布实现承保盈利，行业正逐步走出亏损困境。
从“产品”到“服务”，行业进入高质量发展新阶段
2025年保险股的上涨，不仅是政策驱动的结果，更源于行业内部的深刻变革。分红险崛起、新能源车险爆发、健康管理融合等事件，正在重塑保险行业的“业务结构”和“盈利模式”，为长期发展注入动力。
2025年，分红险成为人身险市场的“绝对主角”，彻底改变了行业“依赖固定收益产品”的格局。数据显示，仅2025年9月新上的人寿保险产品中，分红险占比已超过40%。从销售端看，各家险企分红险保费收入增长迅速，例如中国平安、新华保险等公司的上半年分红险保费同比增幅显著，这意味着行业正加速从固定收益的传统险种，向“保证收益+浮动分红”的分红险进行结构转型，以更好地应对低利率市场环境。
对险企而言，分红险“保证收益+浮动分红”的结构，能将部分投资风险与客户共享，是应对利差损压力的有效工具。2025年8月底政策调整后，其1.75%的保证利率上限显著低于传统险2.0%的预定利率上限。若投资端取得超预期回报，险企还可通过浮动分红回馈客户，从而实现双赢。
对消费者而言，在存款利率持续下行的背景下，分红险“保证收益+浮动红利”的收益模式极具吸引力。其保证部分提供了明确的安全性，而浮动部分则让客户有机会分享险企的投资成果。根据市场分析，表现良好的分红险总收益率（保证+分红）可接近3%的水平。这种兼具稳健性与一定弹性的特点，使其成为居民进行中长期储蓄、应对利率下行的重要选项之一，市场普遍预期将承接部分“存款搬家”的资金。
分红险的崛起对保险股的意义在于“优化负债结构”，此前行业依赖的传统险“负债成本高、灵活性低”，而分红险“成本低、与资产收益联动性强”，能更好地实现“资产负债匹配”，降低长期经营风险，这也是机构看好保险股长期价值的重要原因。
在财险方面，新能源车险无疑已成为最亮眼的“增长点”，不仅规模突破千亿，更推动财险公司从“事后理赔”向“风险管理”转型，开启新的盈利模式。2025年前三季度，新能源汽车商业险投保率达91%，较燃油车高6个百分点；预计全年新能源车险保费将达2000亿元，同比增长超30%，在车险总保费中的占比持续快速提升，稳稳占据了车险市场的“第二增长曲线”。
此前，新能源车险曾因“电池维修贵、出险率高”面临赔付压力。2025年，行业通过“数据定价+风险管控”双管齐下，积极改善这一局面。在监管推动下，险企与车企深化合作，基于智能网联汽车数据推出“一人一车一价”的差异化定价模式，实现对高风险客户的精准加价和对安全驾驶者的优惠激励。同时，险企还通过提供“电池健康监测”等风险减量服务，从源头降低事故率。在一系列组合拳下，新能源车险的经营效益在2025年得到显著改善，头部公司已接近或实现承保盈亏平衡，行业正逐步走出亏损困境。
对财险公司而言，新能源车险的意义不仅是“保费增长”，更在于“商业模式升级”。传统车险以“卖保单”为主，而新能源车险通过“数据共享+服务融合”，将业务延伸至“车辆维护、电池回收、智能驾驶安全”等领域，形成“保险+服务”的生态，增强客户黏性的同时，打开了“非保费收入”空间。
此外，2025年健康险行业还迎来两大重要事件：长护险从“试点”转向“全面建制”；首版商保创新药目录发布，标志着健康险从“单纯赔付”转向“深度参与民生保障”，行业社会价值与商业价值进一步统一。
2025年12月，全国长期护理保险高质量发展大会在浙江宁波召开，会议明确了在“十五五”时期，我国长护险制度将完成从试点到全面建制的关键转变。截至2025年末，这项被称为“社保第六险”的制度已覆盖全国近3亿人，累计为超过330万失能群众提供了保障，基金支出超过千亿元。其核心是为失能人员提供基本生活照料和与之密切相关的医疗护理服务，有效缓解了“一人失能、全家失衡”的社会困境。
长护险的全面推进，对险企而言是“新蓝海”：一方面，险企通过参与长护险经办获取稳定收益；另一方面，可依托长护险客户数据，开发“商业长护险+护理服务”的产品，满足中高端客户需求。
2025年12月，国家医保局正式发布了首版《商业健康保险创新药品目录（2025年）》，旨在与基本医保目录形成“错位互补”——基本医保侧重“保基本”，商保创新药目录则侧重“保创新、保罕见”，以缓解“创新药进不了医保、患者用不起”的难题。首版商保创新药目录共纳入了19种药品，包括CAR-T细胞疗法药物、治疗、戈谢病等罕见病药物以及阿尔茨海默病治疗新药等。
随着2025年底首部《商业健康保险创新药品目录》的发布，商业健康险在创新药支付领域的角色正式得到明确，预计在政策推动下，提供创新药保障将成为商业健康险，特别是“惠民保”类产品和高端医疗险吸引消费者、实现产品升级的核心方向，并为行业带来新的增长动力。同时，险企与药企、医院合作建立“疗效保险”机制，既降低了患者用药风险，也提升了创新药的可及性，形成“患者-险企-药企”的共赢格局。
资负共振持续，保险股或迎“估值+业绩”双击
展望2026年，多数机构认为“保险股的价值修复尚未结束”，资负共振的逻辑将持续强化，行业有望进入“黄金发展期”，实现“估值修复+业绩增长”的双击。在存款利率仍处低位、分红险需求旺盛的背景下，市场对险企2026年开门红期间（1-3月）的新单保费与新业务价值（NBV）普遍抱有两位数增长的积极预期，这有望为全年业绩奠定良好基础。
具体来看，增长有三大支撑：产品端，分红险仍将是绝对主力，同时“分红型长护险”、衔接了《商业健康保险创新药品目录》的创新药健康险等新产品将丰富供给，满足多元化需求。渠道端，代理人队伍“提质增效”持续，专业化的“健康财富规划师”、“康养顾问”占比有望进一步提升，推动渠道效率提升；同时，银保渠道凭借其稳定的客户流量，已成为拉动新业务价值增长的重要引擎。需求端，人口老龄化、居民健康与养老规划意识提升，将持续释放健康险、养老险的长期需求。
2026年，险资资产端的优势有望进一步凸显。多数券商对2026年A股市场持积极预期，认为在盈利改善等因素支撑下，市场将延续“慢牛”格局。高股息蓝筹股与科技创新股预计仍是险资配置重点，险企的总投资收益率有望维持在5%左右，继续高于内含价值（EV）的4%投资收益率假设。随着2025年出台的险资入市政策效果持续释放，市场普遍预期险资的权益资产配置比例将进一步稳步提升。同时，长端利率预计将维持在高于传统险预定利率的区间，这将持续缓解利差损风险，为险企盈利提供稳定支撑。
当前，保险股P/EV估值仍处历史低位（约0.6-0.8倍），随着资产负债两端在2026年持续共振改善，市场对行业长期盈利的信心将增强。中泰证券、方正证券等多家机构在2026年策略报告中均指出，板块估值有望逐步向1倍P/EV修复，这意味着板块具备可观的潜在上涨空间。
中金公司在研报中指出，2026年寿险行业的投资逻辑将从“寻求存量业务的重估修复”重回“给予成长能力估值溢价”，优质险企（如中国平安、中国太保）的核心经营优势将进一步凸显，估值弹性更大；财险行业则将受益于新能源车险盈利改善、非车险“报行合一”效果持续释放，承保利润率有望提升至1%-2%，推动估值修复。
总体来看，2025年保险股的上涨并非偶然，而是“政策托举+资负共振+行业变革”的必然结果——政策从“降成本、扩空间、促规范”三个维度为行业赋能，资产端受益于权益市场回暖与险资入市松绑，负债端依托分红险崛起与新业务价值增长，基本面持续改善，推动股价走出四年新高。对投资者而言，2025年是保险股“价值修复的起点”，2026年资负共振的逻辑将持续强化，行业有望进入“估值+业绩”双击的黄金发展期。（作者｜李婧滢，编辑｜刘洋雪）
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