AI时代，怎么判断一家公司只是讲故事，还是能真正成为长期Alpha？东吴证券计算机首席分析师王紫敬给出了一套硬指标方法论：看“估值”之前，必须先看“兑现能力”。核心筛选逻辑不是热点，而是客户结构 + 商业模式 + 竞争壁垒三要素。
一家公司的客户结构决定成长弹性，比如ToG现金流稳、ToB可扩张、ToC放量快但不稳定；
商业模式要区分是一次性项目，还是可复制的产品，再到能建立生态壁垒的平台；
而核心竞争力必须能抵抗时间——技术要能规模化，市场要能持续拿单，治理要能支撑长期发展。
那问题来了，如何快速判断一家AI公司是不是“只涨营收不涨利润”的伪成长？
为什么PS估值在AI行业更有效，但必须与“增长质量”一起看？
本节内容中，王紫敬老师将给出可量化的判断标准和配置清单的构建方法。对「大师课 | 中美AI投资范式」感兴趣的朋友，欢迎点击此处或下方图片加入。
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